SLV vs PSLV: ¿Cuál es el mejor ETF de plata para ti?

Si estás tratando de decidir entre dos de los fondos de plata más populares del mercado, el debate SLV vs PSLV va mucho más allá de los símbolos bursátiles. A primera vista, ambos fondos parecen similares — los dos te ofrecen exposición a la plata sin necesidad de almacenar el metal tú mismo — pero difieren en estructura, costos, riesgo de contraparte y lo que realmente posees. Esta guía desglosa cada diferencia relevante para que puedas tomar una decisión más informada.

¿Qué son SLV y PSLV?

iShares Silver Trust (SLV) es el mayor ETF de plata de los Estados Unidos, gestionado por BlackRock. Se lanzó en 2006 y sigue el precio de la plata manteniendo lingotes de plata física en las bóvedas de JPMorgan Chase en Londres. A partir de 2024, SLV posee más de 400 millones de onzas troy de plata y negocia cientos de millones de participaciones diariamente.

Sprott Physical Silver Trust (PSLV) es un fondo cerrado cotizado en NYSE Arca y en la Bolsa de Valores de Toronto, gestionado por Sprott Asset Management. Se lanzó en 2010 y también mantiene plata física asignada, pero con una diferencia estructural clave: los titulares de participaciones tienen derecho a canjear sus acciones por plata física bajo determinadas condiciones.

Ambos fondos están diseñados para seguir el precio al contado de la plata, pero la forma en que lo hacen — y las protecciones que ofrecen — son significativamente distintas.

Comparación de comisiones: SLV vs PSLV

Los ratios de gastos importan, especialmente en períodos de tenencia prolongados. Así se comparan los dos:

• Ratio de gastos de SLV: 0,50% anual
• Ratio de gastos de PSLV: 0,35% anual

PSLV es 0,15 puntos porcentuales más barato al año. En una posición de $50.000 mantenida durante 10 años, esa diferencia se acumula en varios cientos de dólares en comisiones menores — sin tener en cuenta siquiera el impacto de la revalorización de la plata sobre la base de comisiones.

Para los inversores a largo plazo en particular, PSLV tiene una clara ventaja en costos. Para los operadores a corto plazo, la diferencia es menos relevante, y la superior liquidez de SLV puede ser más importante.

Liquidez y volumen de negociación

Aquí es donde SLV domina. SLV es uno de los ETFs de materias primas más líquidos que existen:

• Volumen diario promedio de SLV: A menudo supera los 15–20 millones de participaciones
• Volumen diario promedio de PSLV: Generalmente entre 1 y 3 millones de participaciones

Los ajustados diferenciales de compra-venta de SLV facilitan enormemente la entrada y salida de posiciones grandes con rapidez y a un precio justo. Para operadores activos, estrategias con opciones o posiciones de tamaño institucional, SLV es casi siempre el mejor instrumento.

PSLV, al ser un fondo cerrado, también puede cotizar con una prima o descuento sobre su valor liquidativo (NAV). Durante períodos de alta demanda minorista (como el short squeeze de plata de 2021), PSLV cotizó con primas del 5–10% por encima del NAV — lo que significa que los compradores pagaron más de lo que valía la plata subyacente. SLV, como ETF de capital abierto, cuenta con un mecanismo de creación y reembolso que lo mantiene mucho más cerca del NAV.

Derechos de canje físico: el mayor diferenciador de PSLV

Aquí es donde PSLV toma ventaja para los acumuladores de plata y quienes son escépticos ante el riesgo de contraparte.

Los titulares de participaciones de PSLV pueden canjear sus acciones por lingotes de plata física — aunque con condiciones:

• El canje mínimo es normalmente de aproximadamente 10 barras London Good Delivery (aproximadamente más de 3.200 onzas troy, con un valor superior a $100.000 a los precios actuales)
• Los canjes se procesan mensualmente
• Existen comisiones administrativas

SLV no ofrece derechos de canje físico para inversores minoristas. Solo los participantes autorizados (grandes instituciones) pueden canjear participaciones de SLV por metal. El inversor promedio depende completamente de vender sus participaciones en el mercado abierto.

Para los inversores que ven la plata como una cobertura de activos reales o un seguro ante riesgos extremos, la posibilidad de convertirla en metal físico es una ventaja significativa — incluso si la mayoría de los inversores nunca la ejercen.

Estructura de custodia y transparencia del almacenamiento

Ambos fondos afirman contar con almacenamiento de plata totalmente asignado y auditado, pero los detalles difieren:

SLV:

• Plata en custodia de JPMorgan Chase en Londres
• Se permiten subcustodios bajo el acuerdo del fideicomiso
• Auditado por Deloitte
• El prospecto reconoce que el custodio puede mantener plata en cuentas no asignadas temporalmente durante movimientos de grandes volúmenes

PSLV:

• Plata custodiada en la Royal Canadian Mint en Ottawa
• No se permiten subcustodios
• Auditado trimestralmente por un auditor externo independiente
• Toda la plata está completamente asignada y segregada — sin exposición no asignada

Para los inversores preocupados por el riesgo de contraparte y la rehipotecación, la estructura de PSLV es más conservadora. La Royal Canadian Mint es una corporación de la Corona (respaldada por el gobierno canadiense), lo que algunos inversores consideran una garantía de custodia más sólida que la de un banco comercial.

Tratamiento fiscal: una diferencia crítica pero a menudo pasada por alto

Tanto SLV como PSLV tributan como coleccionables para los inversores estadounidenses — lo que significa que las ganancias de capital a largo plazo se gravan a una tasa máxima del 28%, en lugar de la tasa preferencial del 15–20% que se aplica a las acciones y a la mayoría de los demás ETFs.

Sin embargo, existe un matiz con PSLV:

Sprott ha declarado que PSLV puede calificar como una Empresa de Inversión Extranjera Pasiva (PFIC) debido a su domicilio canadiense. Esto puede generar complejidad fiscal adicional para los titulares estadounidenses, incluyendo posibles elecciones de marcado a mercado o reglas de distribución en exceso. El impacto varía según el período de tenencia y la forma en que se realice la elección de PFIC.

Consulta a un profesional fiscal si planeas mantener PSLV en una cuenta sujeta a impuestos, especialmente en grandes cantidades. El tratamiento fiscal de SLV es más sencillo para los inversores estadounidenses, aunque igualmente sujeto a la tasa de coleccionables.

Ninguno de los fondos es especialmente eficiente desde el punto de vista fiscal en una cuenta tributable. Ambos son muy adecuados para IRA y cuentas con ventajas fiscales, donde el tratamiento fiscal anual queda diferido.

SLV vs PSLV: ¿Cuál deberías comprar?

No existe una respuesta universal — depende de tus prioridades:

Factor	SLV	PSLV
Ratio de gastos	0,50%	0,35%
Liquidez	Muy alta	Moderada
Canje físico	No (minoristas)	Sí (mínimos elevados)
Custodio	JPMorgan (Londres)	Royal Canadian Mint
Se permiten subcustodios	Sí	No
Seguimiento del NAV	Muy ajustado	Puede variar
Complejidad fiscal (EE. UU.)	Moderada	Mayor (riesgo PFIC)

Elige SLV si:

• Operas con frecuencia o utilizas estrategias con opciones
• Mantienes plata en una cuenta tributable y prefieres un tratamiento fiscal más simple
• Priorizas diferenciales de compra-venta ajustados y alto volumen

Elige PSLV si:

• Eres un inversor a largo plazo que prioriza comisiones más bajas
• Quieres los derechos de canje físico como red de seguridad
• Te preocupa el riesgo de custodia o la plata mantenida por bancos
• Inviertes a través de una IRA o una cuenta con ventajas fiscales (donde los problemas de PFIC no aplican)

Muchos inversores en plata, de hecho, mantienen ambos — usando SLV para operaciones tácticas y PSLV como posición central a largo plazo.

Preguntas frecuentes

¿Es PSLV mejor que SLV para inversores a largo plazo?

Para la mayoría de los inversores a largo plazo con estrategia de compra y mantenimiento, el menor ratio de gastos de PSLV (0,35% frente a 0,50%) y su estructura de custodia más conservadora lo convierten en una opción ligeramente más adecuada. La posibilidad de canjear por plata física — aunque nunca la uses — también es una ventaja estructural genuina. La principal advertencia es el problema fiscal del PFIC en cuentas tributables, que no afecta a las cuentas con ventajas fiscales como las IRA.

¿SLV realmente tiene plata física?

Sí. SLV mantiene lingotes de plata física en custodia de JPMorgan Chase en Londres, auditados por Deloitte. El fideicomiso está diseñado para seguir el precio al contado de la plata manteniendo metal asignado. Sin embargo, los inversores minoristas no pueden canjear sus participaciones por plata física — solo los grandes participantes autorizados pueden hacerlo, y únicamente en cantidades significativas.

¿Puedo canjear PSLV por lingotes de plata física?

Sí, pero los mínimos son elevados. Los canjes de PSLV requieren aproximadamente 10 barras London Good Delivery, lo que representa más de 3.200 onzas troy de plata — con un valor superior a $100.000 en la mayoría de los niveles de precio. Es una opción real, pero no práctica para la mayoría de los inversores minoristas. El valor principal está en saber que la opción existe si las circunstancias cambian.

¿SLV y PSLV tributan ambos como coleccionables?

Sí — ambos están sujetos a la tasa máxima del 28% para coleccionables sobre las ganancias de capital a largo plazo para los inversores estadounidenses, en lugar de la tasa estándar del 15–20% de ganancias de capital a largo plazo. PSLV también puede activar las reglas PFIC debido a su estructura canadiense, lo que añade complejidad en las cuentas tributables. Mantener cualquiera de los dos fondos dentro de una IRA tradicional o Roth elimina la carga fiscal anual y evita este problema por completo.