Por qué cayó el oro durante una guerra en 2026: una historia de liquidez
El oro llegó a US$5.594,82 el 29 de enero de 2026 y luego cayó mientras subían el petróleo y los titulares de guerra. Por qué se vendió un activo refugio, cómo el apalancamiento lo empeoró, qué pasó hasta octubre y qué significa para la forma en que tienes tu oro.
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Publicado originalmente el 24 de marzo de 2026, en plena caída. Actualizado el 11 de octubre de 2026 con lo que pasó después.
A comienzos de 2026 el oro hizo algo que parecía no tener sentido. La guerra escaló, el petróleo se disparó, las acciones se tambalearon, y el oro, el activo que supuestamente sube justo con ese tipo de noticias, cayó con fuerza. El oro spot marcó un récord de US$5.594,82 el 29 de enero y a finales de marzo cotizaba cerca de US$4.390, alrededor de 22% menos.
La caída no era una señal de que el peligro hubiera pasado. Fue un evento de liquidez dentro de un susto inflacionario: los inversores que necesitaban efectivo vendieron lo que podían vender más rápido, y el oro estaba cerca del primer lugar de esa lista.
Qué pasó
El oro alcanzó su récord el 29 de enero y ese mismo día cayó más de 5% desde ese nivel. Para el 2 de febrero estaba cerca de US$4.794. Un segundo pico, cerca de US$5.416 a finales de febrero, volvió a ceder en marzo, y el 21 de marzo la fuente de precios de StackFi mostraba el oro en US$4.492 y la plata en US$67,94. Unos días después el oro estaba cerca de US$4.389, la plata en US$68,75 y la relación oro-plata en alrededor de 63,8.
Al mismo tiempo, los precios de la energía subieron por las amenazas al tránsito marítimo por el estrecho de Ormuz, y las acciones cayeron. Si los mercados se hubieran vuelto optimistas, el oro, el petróleo y la volatilidad habrían bajado juntos mientras las acciones se recuperaban. No fue eso lo que pasó, y por eso el movimiento necesitaba una explicación.
Por qué la guerra no hizo subir el oro
Hay que empezar por el petróleo, no por el oro. El conflicto sí aumentó la demanda de activos refugio, pero también hizo subir con fuerza los precios de la energía, y el petróleo caro es un problema de inflación. Buena parte del argumento a favor del oro desde 2025 se apoyaba en la expectativa de que las tasas de interés bajarían. Cuando los mercados tuvieron que asumir una Reserva Federal que no podría recortar tan rápido:
- el petróleo más caro significaba más presión inflacionaria;
- más presión inflacionaria significaba menos recortes de tasas, o recortes más tardíos;
- recortes más tardíos significaban rendimientos reales más altos y un dólar más fuerte;
- rendimientos más altos y un dólar más fuerte encarecían mantener oro, que no paga nada.
El miedo sostenía al oro. El efecto de las tasas y el dólar jugaba en su contra, y durante varias semanas fue la fuerza más poderosa.
Por qué la caída fue tan fuerte: ventas forzadas
Eso todavía no explica la velocidad. La pieza que falta es la liquidez.
Cuando los fondos enfrentan llamadas de margen o rescates, no venden lo que menos les gusta. Venden lo que pueden convertir en efectivo rápidamente. El oro es uno de los mercados más profundos del mundo, y a comienzos de 2026 la mayoría de sus tenedores seguían con grandes ganancias. Eso lo convertía en una fuente natural de efectivo.
Lo mismo pasó en marzo de 2020. El oro cayó en las primeras semanas del pánico por la pandemia, mientras los inversores vendían todo lo que podían, y luego subió hasta un récord en agosto. Que el oro se venda en un momento de estrechez no significa que haya dejado de funcionar como cobertura. Significa que alguien necesitaba el dinero.
Qué oro se vendió
“Oro” abarca posiciones muy distintas. Una moneda en una caja fuerte, un ETF sin apalancamiento, un token en una billetera, un contrato de futuros con margen y un CFD en una app de trading se mueven todos con el precio del oro, pero solo algunos de ellos pueden verse forzados a vender.
Las ventas empezaron en la capa apalancada: futuros de COMEX, posiciones en ETF compradas con margen, CFD y productos apalancados. Cuando los precios caen, las llamadas de margen obligan a esos tenedores a salir, y sus ventas empujan los precios a la baja para todos los demás. Quien no usa apalancamiento siente el movimiento del precio, pero nunca se ve obligado a cerrar su posición.
Esa es la lección práctica para un inversor individual. La forma en que tienes tu oro decide si una caída como esta es una pérdida en papel que puedes esperar a que se recupere o una venta forzada en el punto más bajo. Sea cual sea el vehículo, metal, ETF o token, tenerlo sin dinero prestado es lo que te mantiene en control. Los vehículos en sí se comparan en oro físico vs ETF de oro vs oro tokenizado.
Una advertencia de estanflación, no una señal de que todo pasó
El oro, las acciones y los bonos estuvieron bajo presión mientras la energía seguía cara. Ese patrón encaja mejor con la estanflación, es decir, un crecimiento que se frena con una inflación que no cede, que con un ciclo normal de mercado. En ese escenario los bancos centrales tienen menos margen para ayudar, los bonos de largo plazo y las acciones de crecimiento sufren a la vez, e incluso el oro puede venderse en el corto plazo si el efectivo escasea.
Así que la caída del oro en marzo no era una señal para volver corriendo a los activos de riesgo.
Qué pasó después
En marzo planteamos dos caminos: más desapalancamiento con precios más bajos primero, o el fin de las ventas forzadas y el regreso de los compradores. Pasaron los dos, uno después del otro. La fuente de precios de StackFi muestra:
| Fecha | Oro (USD/oz) | Qué estaba pasando |
|---|---|---|
| 29 ene 2026 | 5.594,82 (récord, intradía) | Pico, y luego una reversión de 5% el mismo día |
| 21 mar 2026 | 4.492 | Caída durante el shock petrolero |
| 17 abr 2026 | unos 4.870 | Rebote a medida que cedían las ventas forzadas |
| Fines de jun–mediados de jul 2026 | unos 3.976–3.980 | Mínimo del año hasta ahora en nuestra fuente |
| 1 sep 2026 | 4.434 | Recuperación |
| 10 oct 2026 | 4.196 | Alrededor de 25% por debajo del récord de enero |
La plata osciló con más fuerza. Pasó de unos US$75 a comienzos de junio a unos US$58 en julio y estaba cerca de US$61 el 10 de octubre, lo que dejó la relación oro-plata cerca de 69, frente a 64 en marzo. La plata suele caer más que el oro cuando los mercados se desapalancan, y eso también se cumplió esta vez. El argumento a favor de cada metal hoy está en oro vs plata.
Las razones de largo plazo por las que la gente tiene oro, incluidos los bancos centrales que lo suman a sus reservas, no fueron el motivo de la caída. Las tenencias oficiales por país se siguen en reservas de oro de los bancos centrales. Lo que cambió fue el costo de equivocarse con el momento usando dinero prestado.
Tres cosas a vigilar en la próxima estrechez
- El petróleo. Mientras la energía siga cara, el canal de la inflación sigue abierto y los recortes de tasas siguen lejos.
- El dólar y los rendimientos reales. Un dólar fuerte y rendimientos reales altos juegan en contra del oro incluso cuando los titulares asustan.
- Si el oro deja de caer mientras las acciones siguen cayendo. Esa suele ser la primera señal de que las ventas forzadas se están agotando. El oro no necesita buenas noticias para tocar fondo; necesita que los vendedores forzados terminen.
La lección
Tener oro como protección solo funciona si no te ves obligado a venderlo en el peor momento. En 2026 los más perjudicados fueron quienes tenían oro con apalancamiento. Quienes tenían monedas, ETF sin apalancamiento o tokens en su propia billetera vieron la misma caída de precio, pero pudieron elegir esperar. Para octubre, el oro seguía por debajo de su récord y bastante por encima de su mínimo del verano.
Si estás decidiendo cómo tener oro para el próximo shock, empieza por cómo invertir en oro en 2026.